市场再平衡后,业绩驱动将成为主线
2021-04-07
2021年二季度投资思考
2020年全球和中国股票市场是高波动和高收益并存的大年,而在2021年农历春节后,国内股票市场主要指数和抱团股出现了较大幅度的调整。站在二季度初的时间点,我们对国内股票的几点投资思考,与君分享交流:
1、2020年行情主要由流动性助推,估值提升效应远大于基本面提升的逻辑。增量流动性里面涵盖了央行在疫情环境下维护经济平稳发展所释放的流动性,以及国内基民申购热情带来的资金。而2021年流动性的增量将难以像去年那般旺盛,因此和流动性紧密相关的估值在目前基础上大概率将不再上涨,并很可能向均值回归。
2、但2021年的经济基本面和上市公司业绩将有不少亮点呈现。一方面来源于去年疫情带来的低基数以及中国经济引领全球的复苏,另外一方面来源于我们的半导体、先进制造、新能源、新消费等行业的快速发展、不断演进。
3、因此,2021年股票市场的机会更多来自于市场经过再平衡之后,由利润增长推动带来的业绩牛。这种业绩牛将是局部性和结构性的,因为目前政策对整体经济的预期引导重心并非在总量,而更关注的是高质量和补短板。
4、至于整体市场的表现,我们判断2021年整体基金和指数的预期收益率将会比2020年明显收敛,但股票和基金间的表现分化程度不会低,结构牛仍将带来结构性的丰厚回报。
我们所认同的投资价值观是:挖掘处于成长期的行业或区域中的、具备持续发展能力和优秀公司治理的企业,在可接受的估值性价比的范围内买入并持有。我们会坚守价值观并贯彻执行下去。
雷石资管
2021年4月7日
雷石资管把“与投资人共享成长价值”作为公司愿景,把“投资者长期利益最大化”作为公司的首要经营准则,秉承“合法合规、惠人达己”的经营理念,倡导“善心善行”的价值观和“道先术后”的投研文化。
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