对于2022年初市场调整的看法
2022-03-01
目前的经济和流动性环境下,2022年整体市场大概率呈现结构化震荡格局,市场方向选择将更加困难。
对于国内经济,我们认为今年整体宏观经济偏弱,但货币和信用扩张政策会对经济进行对冲,经济越弱政策对冲力度将会越强,因此股市出现类似2018年那种持续性单边下跌行情的概率较低。同时,A股目前整体估值谈不上泡沫,不论纵向历史对比还是横向国际对比,都似乎显得更有吸引力。
市场指数 |
市盈率PE(TTM) |
市净率PB(LF) |
纳斯达克指数 |
35.49 |
5.43 |
深证成指 |
27.60 |
3.32 |
印度SENSEX30 |
27.23 |
3.68 |
道琼斯工业指数 |
24.65 |
6.81 |
标普500 |
24.64 |
4.52 |
澳洲标普200 |
22.84 |
2.36 |
法国CAC40 |
21.81 |
2.04 |
英国富时100 |
18.20 |
1.90 |
日经225 |
15.74 |
1.84 |
德国DAX |
15.36 |
1.94 |
台湾加权指数 |
14.76 |
2.36 |
上证指数 |
13.61 |
1.51 |
恒生指数 |
11.45 |
1.17 |
但同时需要警惕的是,一方面在部分领域呈现的低估值状态(消费医药互联网金融)所隐含的估值陷阱,另一方面部分赛道股呈现的结构性泡沫需要时间及业绩兑现来消化。一旦业绩和成长逻辑不达预期,可能仍会面临股价压力。
综上,经过21年年底到22年春节前的快速杀跌后,高景气度较为确定的行业(新能源、高端智能化制造、部分消费电子)中部分公司的投资性价比已经呈现,等待3-4月份年报和一季报对业绩成长进行确认后,其中具备持续成长能力和估值吸引力的标的有望开始反弹甚至创新高,这些也是我们在全年聚焦布局的领域。与此同时我们可能会回避或放弃掉大部分面临不确定性的行业和公司。
此外,附带对几个市场关注度比较高的问题做个观点阐述:
1、美股会不会崩?我们认为不会,美股今年涨幅会收敛,但核心科技公司类似苹果、微软、亚马逊等业绩仍然强劲,同时道琼斯工业指数中的上中游制造业今年会受益经济基本面;
2、A股年初超预期下跌的原因?刚开始是对经济及政策预期紊乱导致的风险偏好下行以及部分赛道股估值过于偏离常态,春节前后可能还存在部分产品或账户平仓导致的无差别杀跌,这种反而会给到一些公司非常好的买入机会。市场修复需要等待预期重建,比较关键的时间点是3-4月份,叠加财报季和两会后对今年政策的定调;
3、国内地产行业风险会不会扩散?目前看地产呈现的企业债务问题已经在排雷,国资进场及政策调整会有效防控民营地产债风险扩散。
雷石资管
2022年2月10日
雷石资管把“与投资人共享成长价值”作为公司愿景,把“投资者长期利益最大化”作为公司的首要经营准则,秉承“合法合规、惠人达己”的经营理念,倡导“善心善行”的价值观和“道先术后”的投研文化
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