在经历了年初1月悲观恐慌交织的螺旋式暴跌后，随着2月7日新任证监会主席上台后一系列资本市场改革春风，以及国内宏观经济数据的筑底回升预期，A股市场也逐步回归常态、拾级而上。复盘年初至今行情，表现最亮眼无疑是政策强催化的“新质生产力”（以低空经济、合成生物等题材为代表），在传统“春季躁动”2-4月期间属合理预期内。除此以外，我们也观察到一个重要线索：以各行业白马龙头为代表的中国核心资产，价值显著修复。

 例如：有价值红利风格的长江电力、中国神华等，有受益于 AI 产业浪潮持续催化的光模块龙头中际旭创/新易盛、PCB龙头沪电股份/胜宏科技等，有出海逻辑推动的美的/海尔/格力等家电龙头，也有大宗商品涨价推动的紫金矿业/洛阳钼业等有色周期股龙头，此外，还包括宁德时代、招商银行、徐工机械、宇通客车、青岛啤酒、中国石油、中远海控等过去两三年股价表现低迷的各行业白马龙头，今年纷纷迎来显著上涨。

 纵观各行业板块年初以来的涨幅情况，“市值前5大龙头”的均大幅跑赢行业指数，31个申万一级行业无一例外。借鉴美股也观察到类似规律，自新冠疫情2020年一季度暴跌后至今行情，美股涨幅也主要集中在被称为科技“七巨头”（Meta、苹果、亚马逊、谷歌、微软、特斯拉及英伟达）。参见下图

      落脚到投资策略上，用一句大白话来概述：如果你看好一个产业或赛道，那就拥抱其白马龙头。这个看似简单的方法，却能较充分享受一个产业方向的成果，也能较好回避个股研究资源信息不足的劣势和买卖技巧的折腾。当然啦，前提是你要找到符合当下经济发展趋势的产业或社会热点方向，然后持续地跟踪信息验证数据等来支持你的看好从而形成投资信仰，这些也是我们日常的重要工作之一。

      那目前我们重点关注哪些产业和方向？其实可多参考国家宏观调控政策这根“指挥棒”。最近4月30日召开的中共中央政治局会议，会议决定今年7月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。同时，中央政治局会议也强调了要因地制宜发展新质生产力。要加强国家战略科技力量布局，培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业，运用先进技术赋能传统产业转型升级。由此可见国家对深化改革开放、科技强国、产业升级、高质量发展的决心和力度，相应地我们也会在A股/港股沿着相关行业/主题（如：新质生产力、人工智能、新技术、新能源、出海扩张等方向）寻找白马龙头和挖掘潜在龙头的投资机会（之前公众号文章2021年12月《自上而下：政策》和2022年7月《创新魅影》有探讨相应投研方法）。

      同时，中央政治局会议也强调了积极发展风险投资，壮大耐心资本。金融领域术语“风险投资”“耐心资本”在中央层面被提及，值得细品！！！think long, be patient！

光帆基金

2024年5月15日

        光帆基金把“与投资人共享成长价值”作为公司愿景，把“投资者长期利益最大化”作为公司的首要经营准则，秉承“合法合规、惠人达己”的经营理念，倡导“善心善行”的价值观和“道先术后”的投研文化。